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揭面农银汇理投资总监付娟:为什么二季度谨慎,未来更看好哪两个行业?
时间:2019-06-08 19:26信息来源:本站原创


揭面农银汇理投资总监付娟:为什么二季度谨慎,未来更看好哪两个行业?

揭面农银汇理投资总监付娟:为什么二季度谨慎,未来更看好哪两个行业?农银汇理投资总监付娟。

以下为访谈文字:老揭:去年年底,我和付总见面,你提出,对于2019年A股市场,机会明显大于风险,应该乐观积极的看待2019年。

现在2019年已经过去三分之一,基本上验证了你的判断。 而且你在一季报里表示,对二季度的判断是,风险大于机会。

4月中旬至今的这波杀跌,令很多投资者措手不及,你又精准判断对了。 为什么二季度你会谨慎?付娟:2018年整个市场非常悲观,整个指数下跌幅度非常大,主要的原因在两个方面。 一方面是去杠杆,导致流动性的收缩。

以及对实体经济产生下降的压力。

另外一方面是整个风险偏好急速下降。 从2018年四季度开始,我们观察到不管是货币政策,还是监管政策,都出现了一些回暖的迹象。 所以我们认为在预期相对底部的时候,出现了一些政策上,或者是监管上的转向。

2019年的机会应该会大于风险,所以我们在2018年底的时候,曾经对2019年的策略展望相对乐观。 但是,到一季度行情之后,我们再来看市场预期。

我们认为当时在一季度末,整个市场对经济触底,包括经济向好,以及宽松政策可能会带来的效果,达到了相对乐观的水平。 随着中央经济工作会议,还有一季度货币政策的会议,明确传递出一个信号,就是:货币政策由宽松转向稳健。

我们认为当时出现了对流动性过度预期的修正。

那么流动性对一季度行情的驱动因素影响会大幅减弱。

当时情绪处于高位,叠加政策态度微调。

所以我们认为二季度整个行情,应该来说会比较艰难的演绎。 老揭:你现在看好什么行业?付娟:从行业选择上,我们目前还是集中在科技成长和消费。 整体上我们看好行业选择,科技成长类的企业,我们认为是未来符合中期产业升级逻辑的行业,是纳入到我们选股视野当中的。 比如说光伏,新能源这个产业,以前这个产业受政策的影响很大,今年可能是一个拐点。

这个拐点体现在行业成长的逻辑,可能由政策驱动,慢慢转向需求驱动。

就是这种自发需求的驱动,可能让整个行业的增长相对来说更加平稳。

而不像以前靠政策驱动波动会比较大,我们认为整个光伏行业是有增长加速的,并且有提估值的过程,所以我们比较看好以光伏为代表的新能源行业。 另外,依然看好比较泛的领域是5G。 为什么说5G比较泛,在于我们不是只看好5G相关的一些设备制造,或者是硬件方面的投资机会。 我们是看好整个未来,甚至长达三年五年5G带来的整体红利。 老揭:你曾说过,只要当卖方的研究员们,同时调低评级的时候,这个市场就基本见底?反过来,如果评级都调高,大家都很乐观,那这个市场是不是又马上要见顶了? 付娟:因为以前我是在卖方当分析师,相当于,我是写报告,去发布对一个企业的盈利预测。

现在作为买方,我要利用这个盈利预测来做一些投资判断。 我在这个过程中,结合自己过往卖方的工作经历,发现比如说我作为卖方,我跟客户路演时,在路演的过程中,可能会对盈利预期的下调,有一些展望或者是预判。

但是这个预判可能没有正式落实在我最后发布的报告里。 一般一个正式报告的发布,是比较严肃和正式的,那是经过很多的模型的测算,以及产业的调研给出的结论。 但是那个结论最终给出,往往是已经一个比较确定的事实时,才会给出评级的下调,或者盈利预测的下调。

所以说更多情况下,卖方的盈利预测下调或者评级下调,是市场一致预期的体现,或者是市场目前状况的体现。

我们经常会以这个盈利预测或者评级的上调或者下调,去追寻市场现在整个预期处于什么样的位置。

比如说它是过度悲观,还是已经不能再乐观了,或者不能再悲观的一个界限。 市场上如果所有的卖方都进行了下调,我大概率会认为,对这个行业,对这个板块,对这个公司的预期,基本上已经达到最悲观的程度。 在这个情况下,我认为对这个板块,或者这个公司,反而应该慢慢的开始投入更多的精力去研究它,甚至有可能会出现左侧布局的机会。